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禾川科技自设立起即以成为最具价值的工业自动化核心部件及方案提供商为使命，秉承“创新、诚信、服务”的核心价值观，通过核心技术及核心部件自主研发、国产产业链自主整合、优质终端客户自主开拓，力争成为一家在技术和产品领域具有全球竞争力的工业自动化企业，助力中国制造业的转型升级。
禾川科技的主要产品包括伺服系统、PLC 等，实现了工业自动化领域“控制+驱动+执行传感+机电一体化”的覆盖，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床等领域。力争为客户提供由核心部件、机器自动化 到数字化工厂的整体解决方案。其中，伺服系统作为公司的核心产品，搭载自主研发的编码器，在定位精度、速度控制、额定转矩等核心性能指标上均具有较强的竞争力。公司近年还加大了在工控芯片领域的布局，自主研发设计的驱动控制一体化 SIP 芯片集成了主控 MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网 IP，目前已实现对外销售。（这个从严格意义上来说不算是自研芯片，算是二次深化设计）
SiP的制造过程几乎就是微型化的PCBA加工过程。流程大致相同，但加工工艺严苛N倍，且基本上是自动化生产。
这里说的SiP，是System in Package的缩写。它是将多个半导体芯片及一些必要的辅助零件，做成一个相对独立的产品，可以实现某种系统级功能，并封装在一个壳体内。最终以一个零件的形式出现在更高阶的系统级PCBA中。
除了上述的产品外，禾川还有一个特点就是具有深度制造能力，建有自主化压铸、CNC 精 密加工、电子贴装、自动组装的深度制造产线，可以提供从产品设计、模具及压铸件生产、到零部件组装的垂直产业链，保证生产弹性的同时还可以根据客户的需求柔性化生 产各类非标产品，确保了产品的品质及供货的及时性。（这点也从侧面反应了禾川的志向还是比较高的）
禾川的产品结构如下，22年按行业分：光伏2.8亿，占比30%，锂电1.4亿，占比 15%，机器人1.7亿，占比18%，激光8600万，占比9%，剩下28%是传统行业。23年Q1光伏占比37% 锂电16%， 机器人13%，激光6% ，传统行业大概也是28%。7成的收入属于先进制造领域。
禾川科技的产品目前已广泛应用于 3C 电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业，并覆盖了工业富联宁德时代顺丰控股、三通一达、隆基股份、捷佳伟创先导智能蓝思科技、埃夫特等多家行业龙头企业。
原材料主要包括电子元器件、IC 芯片、五金件、PCB 四大类，其中具体又包括连接器、电容器、晶体管、接口器件、处理器、隔离器件、压铸件、冲压件等。除上述主要原材料外，其他原材料主要包括塑胶件、包装材料、生产辅料、软件、电工材料及数控机床系统等。其中电子元器件、IC 芯片的采购主要通过境外公司的境内代理商取得。报告期内，发行人向境外最终厂商采购的原材料金额分别为 5,038.19 万元、12,264.19 万元和 14,872.07 万元， 占报告期各期原材料采购总额的比例分别为 37.58%、35.89%和 32.45%。直接材料占营业成本的比例在 78%以上。
2020 年度及2021年度经销比例持续上升，主要系公司实施行业聚焦战略，通过经销商渠道开拓锂电、光伏等行业重要终端客户，实现经销收入快速增长。
PLC基本就是靠经销带起来的，通常一台PLC 可搭配数套或十数套伺服系统使用，因此相对伺服系统而言，单个客户购买 PLC 的数量和金额偏低，销售较为分散。因此，公司主要通过经销商渠道销售 PLC，有效扩大下游客户的覆盖数量。2020 年 PLC 直销收入占比增加，主要系疫情影响下部分直销客户由于生产口罩机等设备而对 PLC 产品需求增加。
公司的整个团队包括创立之初的人员基本都是没有行业技术背景的，但却能把禾川带到目前的程度是很难得的，工控是一个需要技术和经验积累的行业，而公司刚开始这方面其实并不强，要做到现在的成就从侧面来说可能是公司管理层会销售、动人心、能聚人用人。
下图是公司的股权架构图，里面战略配售中管理层的认购金额都是比较大的，23个人认购了9000万额度。
公司的核心技术人员主要有3个，其中研发总监是中专学历，这个也可能是和大部分的人不一样的地方，张宇是公司为了芯片业务找来的海外人才。
从成长性上来看，营收的增速比较快，22年有所环比有所下滑与整个大环境以及行业都是相符的。禾川过往的增长主要是伺服带动的，主要的行业增量主要来源于其切入了锂电光伏等快速增长的先进制造领域，另外就是其经销商功不可没，经销的增长很快，很多的光伏锂电的客户是由经销商帮助开拓的。22年PLC开始有了较高的增长，未来也将成为禾川的第二增长曲线年还有一个变化就是直销的增速高于经销的增速。禾川的业务线相对于禾川的体量来说是铺的比较广的，比如机床、机器人、微逆、空心杯机等等，目前这些业务体量都很小，未来这块能否成为禾川新的增长极还需要多观察。
利润端来看，20年是最滋润的一年，国外疫情叠加切入到新能源赛道，利润增长非常快，但21年22年利润端持续下滑，除了成本端的波动以及较差的大环境外，主要还是新能源领域的竞争更加激烈，下游客户话语权较强，比如禾川在比亚迪和先导这样的大客户里面的毛利率不到20%，在新能源行业中短期要保障毛利率是很难的。中短期来看，因为禾川所处的行业还不错，营收端应该是能继续保持较好的增速，未来观察利润端起码不能太掉链子，不然增收不增利其实也是徒劳。
现金流这块收现比很低，营收规模扩大了但是应收账款和票据增长的更快，应收账款和票据占了当期营收的59%。存货也持续增长，原材料和库存商品占了大头。从侧面看也可以判断为公司的拓展除了产品端和经销商的努力外，对客户账期的让步大概率也是推动因素之一。未来存货和应收账款没有改善，仍然依托这些去拓展市场的话，在这个内卷的市场可能会存在着一些风险。
从毛利率来看，禾川的毛利率20年出现拐点，近两年一直下滑，整体上来说和公司的扩张路径是吻合的。22年合川的毛利率下滑至30%，伺服系统毛利率为29%。禾川目前的产品结构依然以伺服为主，占比80%。仅从伺服来看，信捷的伺服毛利率22年也是下滑了5个多点至24%，禾川依然是高于信捷以及行业，但是下滑了9个点要比信捷多，这与公司抢占新能源的市场策略有一定的关联，禾川让利之后依然还有29%的毛利率也说明了禾川在成本控制上是有一定的竞争力的（后面会提到禾川的一个特点深度制造）。而PLC的毛利率是提升了9个点至43%，PLC公司从小型往中大型在转，近两年也推出了中大型的PLC，未来随着PLC的占比的提升，整体的毛利率有望向上。
三项费用率来看，整体保持稳定，并没有因为近几年规模起来出现较明显的下降，但还是高于同行。从汇川来看过往这个行业规模带来的规模效益并不是特别明显。
研发费用一直是处于较高的位置，这与公司的规模较小有关。未来随着规模扩大有一定的下降空间，但作为一个后进入者及追赶者下降的空间并不大。
净利率下滑主要是受毛利率的影响，禾川的净利率低于同行主要是其产品结构的因素，伺服的毛利率是要低于PLC的。
负债端，目前禾川的负债率是27%，可以看到过往随着禾川的扩张负债率是上升的，上市后负债率下降，但是禾川扩展的路还在继续，所以未来负债率大概率还是会往上。相较而言是比较高的，汇川的负债里面应付占了近一半
ROE持续下滑受到了负债率、周转率和净利润率同时下降的影响。而这三者从短中长来看都是有望提升的，未来ROE的提升概率是比较大的。
伺服系统可以分为通用伺服系统和专用伺服系统，其在市场规模、产品技术、应用领域等方面存在差异。在市场规模上，通用伺服市场规模较大，根据睿工业数据，2020 年我国通用伺服系统市场规模达到164.38亿元，专用伺服系统市场规模达到37.28亿元；2021 年伺服系统市场规模达到 224 亿元，2017-2021 年 CAGR 达到 23.3%，为快速成长的赛道。
在产品技术上，专用伺服需要基于不同行业的应用需求提供专业化产品，通用伺服需要使其产品在不同行业应用领域内均保持高水平运作，两者在产品技术路线上各有侧重；在应用领域。
